Макроэкономика: насколько рационален текущий оптимизм?

Макроэкономика: насколько рационален текущий оптимизм?
—Нил Маккиннонглава подразделения по макроэкономической стратегии на глобальных рынках ВТБ Капитал По мнению некоторых обозревателей, результаты французских выборов могут заставить ЕЦБ задуматься о более раннем сворачивании программы количественного смягчения, размер которой на данный момент превышает 25% ВВП

Впервые выражение «иррациональный оптимизм» употребил в 1996 г. бывший глава ФРС США Алан Гринспен, говоря о стремительном росте цен на финансовые активы. Однако «доткомовский пузырь», о котором шла речь в его выступлении, продержался до 2000 г. В настоящий момент мультипликаторы американского рынка акций близки к историческим максимумам, и инвесторы это знают, поэтому диверсифицируют свои портфели, перекладываясь, в том числе, в европейские акции. Для последних вчерашний день оказался крайне удачным – результаты первого тура президентских выборов во Франции подкрепляют ожидания инвесторов относительно того, что следующим президентом станет независимый кандидат-центрист Эммануэль Макрон, что, в свою очередь, подогревает европейский рынок акций. Так, по данным EPFR, в апреле приток средств в фонды, инвестирующие в европейские акции, составил 6.9 млрд долл., тогда как в течение большей части 2016 г. наблюдался значительный отток. 

Сейчас участники рынков полагают, что худший сценарий, при котором Марин Ле Пен становится президентом (со всеми вытекающими отсюда последствиями в виде «Фрекзита» и реденоминации долга (т.е. фактически дефолта)), не реализуется. Однако рассчитывать на сохранение статус-кво тоже не стоит. Впервые в истории во второй тур президентских выборов во Франции не прошли кандидаты от двух ведущих партий страны (кандидат от социалистической партии потерпел разгромное поражение). Данные соцопросов показывают, что большинство избирателей отдают предпочтение внесистемным кандидатам, в том числе крайне левым и крайне правым, многие из которых ставят под сомнение необходимость более глубокой интеграции ЕС или же прямо выступают за выход из Евросоюза. В этой ситуации европейским «либеральным элитам» остается лишь занимать оборонительные позиции. 

В июне во Франции пройдут выборы в Национальное собрание, однако партии Макрона вряд ли удастся получить полноценное парламентское большинство. Инвесторы, которые ждут от него серьезных экономических реформ, по всей вероятности, будут разочарованы. Расходы французского правительства составляют 56% ВВП – это самое высокое значение не только в ЕС, но и среди всех экономически развитых стран. При Франсуа Олланде Франция регулярно нарушала установленный ЕС целевой показатель дефицита бюджета, составляющий 3% ВВП. Так что, скорее всего, оптимизм будет недолгим. «Ставку на Макрона» может ждать та же судьба, что и «ставку на Трампа».

Если Макрон станет президентом Франции, это вряд ли окажет сколько-нибудь значимое влияние на переговоры Великобритании с ЕС по поводу «Брекзита». Тем, кто думает, что Великобритании придется согласиться на жесткие условия, следует взглянуть на данные последних соцопросов, которые показывают, что у правящей Консервативной партии есть все шансы получить в парламенте большинство с перевесом в 150 мест, отобрав часть мест и у Шотландской национальной партии (SNP). Такое развитие событий значительно укрепило бы переговорные позиции Великобритании, повысив вероятность «чистого Брекзита», предполагающего уход страны с единого рынка, введение контроля за иммиграционными потоками и выход из-под юрисдикции Европейского суда. Индекс FTSE 250 вчера в очередной раз обновил исторический максимум. Фунт стерлингов укрепился к доллару, вплотную приблизившись к уровню 1.30–1.32, а  его средневзвешенный курс достиг максимального уровня за период с июля прошлого года. Доходность британских 10-летних облигаций опустилась до 1.05% – ниже уровня на момент проведения референдума о выходе из ЕС. Публикуемые сегодня данные о размере заимствований госсектора Великобритании, как ожидается, будут свидетельствовать об уменьшении дефицита бюджета в 2016/2017 г. по сравнению с 2015/2016 фискальным годом. 

По мнению некоторых обозревателей, результаты французских выборов могут заставить ЕЦБ задуматься о более раннем сворачивании программы количественного смягчения, размер которой на данный момент превышает 25% ВВП. Индекс PMI еврозоны находится на 6-летнем максимуме, что говорит о продолжающемся циклическом восстановлении европейской экономики. Безработица, хотя и остается высокой (9.5%), но, тем не менее, снижается, а инфляция уже достигла 1.5%. Между тем сторонники мягкой монетарной политики в руководстве ЕЦБ, включая его председателя Марио Драги и главного экономиста Петера Прата, утверждают, что базовая инфляция (0.7%) пока еще недостаточно высока и считают преждевременным отказ от стимулирующей политики, на котором настаивает в первую очередь Германия.

В своем недавнем выступлении Прат указал на низкие темпы роста потенциального ВВП еврозоны, также отметив, что темпы роста банковского кредитования остаются недостаточно высокими, несмотря на вливания ликвидности со стороны ЕЦБ (а может быть, как раз по причине этих вливаний). По словам Прата, увеличение баланса Евросистемы носило временный и «недискреционный» характер, и когда банки начали активно погашать кредиты ЕЦБ, эффективность предпринимаемых регулятором мер стала снижаться. После долгового и банковского кризиса европейские банки не спешат наращивать кредитование. Банковская система еврозоны нуждается в рекапитализации и реструктуризации неработающих кредитов, общая сумма которых у 130 крупнейших банков еврозоны составляет 1 трлн евро, из которых треть приходится на итальянские банки. Значительный объем неработающих кредитов способствует развитию «зомби-кредитования», препятствуя более эффективному распределению ресурсов, необходимому для восстановления экономики. Кроме того, это снижает эффективность трансмиссионного механизма монетарной политики в еврозоне, поскольку низкие процентные ставки регуляторов необязательно ведут к снижению ставок по кредитам. Вчера котировки акций европейских банков резко выросли. Сегодня ЕЦБ публикует очередной обзор кредитной активности банков, из которого мы надеемся узнать о последних трендах в области заимствований домохозяйств и корпоративного сектора.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах , могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Источник: 1prime.ru

53 комментария

I’m still learning from you, but I’m improving myself. I certainly love reading everything that is posted on your website.Keep the aarticles coming. I loved it!

Уведомление: Borehole Cape Town Borehole Plus
Уведомление: frete de carros
Уведомление: Nightmare Market Exit Scam
Уведомление: fun88
Уведомление: forum
Уведомление: forum

I and my buddies were viewing the great helpful tips on the blog and so then I had a terrible feeling I had not thanked you for those secrets. Those ladies appeared to be consequently very interested to read through all of them and already have really been loving these things. Many thanks for turning out to be well considerate as well as for having these kinds of superior issues millions of individuals are really needing to understand about. My personal honest regret for not saying thanks to you sooner.

Уведомление: laguqq

I’ve been surfing online more than 3 hours today, yet I never found any interesting article like yours. It is pretty worth enough for me. In my opinion, if all web owners and bloggers made good content as you did, the web will be much more useful than ever before.

Уведомление: Agartha Market Exit Scam
Уведомление: Drogen kaufen im Darknet
Уведомление: w88w981
Уведомление: Klik hier

Definitely imagine that which you said. Your favorite reason appeared to be at the web the easiest factor to take into accout of. I say to you, I definitely get annoyed at the same time as other people think about worries that they just do not realize about. You managed to hit the nail upon the highest as smartly as outlined out the whole thing with no need side effect , people could take a signal. Will probably be back to get more. Thank you

Awsome article and straight to the point. I don’t know if this is in fact the best place to ask but do you folks have any thoughts on where to employ some professional writers? Thank you 🙂

Уведомление: vague
Уведомление: cbdadverts.com

Wow! This can be one particular of the most useful blogs We have ever arrive across on this subject. Actually Wonderful. I’m also an expert in this topic therefore I can understand your hard work.

Уведомление: rolex real or fake best replica

I like what you guys are up too. Such clever work and reporting! Carry on the excellent works guys I have incorporated you guys to my blogroll. I think it will improve the value of my web site :).

I’m writing to make you understand of the outstanding encounter our girl gained studying your site. She noticed many details, most notably what it is like to possess a very effective coaching character to have the mediocre ones easily fully understand specified impossible matters. You truly surpassed our expected results. Thanks for coming up with these priceless, healthy, educational and in addition easy thoughts on that topic to Kate.

Thank you for the good writeup. It in fact was a amusement account it. Look advanced to far added agreeable from you! By the way, how could we communicate?

Good website! I really love how it is easy on my eyes and the data are well written. I am wondering how I might be notified when a new post has been made. I’ve subscribed to your RSS which must do the trick! Have a nice day!

Уведомление: cross borders all weather
Уведомление: http://www.meja3651.site/
Уведомление: bandar mejaqq
Уведомление: Sivas haberler

I just couldn’t depart your web site prior to suggesting that I actually enjoyed the standard info an individual provide on your guests? Is gonna be back often in order to check up on new posts

Excellent website. Plenty of useful information here. I’m sending it to some friends ans also sharing in delicious. And certainly, thanks for your effort!

Уведомление: Manhattan

Hi my loved one! I wish to say that this post is awesome, nice written and include approximately all important infos. I would like to see extra posts like this.

I used to be more than happy to search out this web-site.I wished to thanks for your time for this wonderful read!! I definitely having fun with each little little bit of it and I have you bookmarked to check out new stuff you blog post.

Very good blog! Do you have any tips and hints for aspiring writers? I’m planning to start my own site soon but I’m a little lost on everything. Would you propose starting with a free platform like WordPress or go for a paid option? There are so many options out there that I’m completely overwhelmed .. Any tips? Bless you!

Thanx for the effort, keep up the good work Great work, I am going to start a small Blog Engine course work using your site I hope you enjoy blogging with the popular BlogEngine.net.Thethoughts you express are really awesome. Hope you will right some more posts.

With every thing that appears to be developing inside this specific area, many of your perspectives are quite exciting. However, I appologize, but I do not subscribe to your entire suggestion, all be it refreshing none the less. It would seem to me that your opinions are actually not completely justified and in fact you are yourself not really thoroughly convinced of your point. In any event I did appreciate looking at it.

I simply want to mention I am all new to blogging and absolutely savored your web page. Very likely I’m want to bookmark your blog . You actually have fabulous article content. Many thanks for sharing with us your blog.

There’s noticeably a bundle to know about this. I assume you made certain good points in options also.

Great blog you have here.. It’s hard to find good quality writing like yours nowadays. I really appreciate people like you! Take care!!

Комментирования закрыты.